钼在军工领域的高温合金、装甲材料、导弹推进系统等应用中具有重要作用，钼还常作为高温合金的主要添加元素以提高高温强度和使用寿命。根据IMOA，2024年国防/航空航天领域钼需求占比约为5%，对应全球军工领域钼需求约为1.47万吨，为钼下游细分领域中需求增速最快的领域。我们预计未来两年钼行业仍将面临供给紧张，叠加稳健需求或放大供需缺口，预计2025-2026年供需缺口将增至1.3/0.8万吨，供需紧张的关系有望支撑钼价中枢上行，预计2025年钼价或将上行至3600-4000元/吨度。

钨具备高熔点、高硬度等特性，在军工领域应用广泛，如弹药、火炮内衬、飞机配重及热屏蔽部件等关键军工部件。根据国际钨业协会数据，2024年全球军事领域钨需求约为1.1万吨，占比约为12%，已连续四年保持两位数的增速，地缘冲突加剧背景下军工领域需求有望保持高增。考虑到供给端增量有限，叠加光伏钨丝、硬质合金等需求景气，我们认为2025/2026年对应钨行业供需缺口为1800/2992吨，供需缺口将为钨价形成有力支撑，我们预计2025年钨精矿价格或将上行至16.5-17.5万元/吨。

为配合集团的当前业务战略，并考虑到目标集团营运的集中供热业务自2020年起连续取得分部亏损；集中供热业务自2024年7月以来已暂停，其破产风险增加；及根据中国法律顾问的意见，诉讼流程冗长，且取得法院命令撤销终止的可能性具有高度不确定性，董事局认为出售事项将有助于集团变现其过往对集中供热业务的投资价值，优化资源配置，并加强对集团其他业务发展的财务支持。紧随出售事项后，集团将终止集中供热业务分部。董事会认为，终止集中供热业务分部将不会对集团的整体业务及营运造成任何重大不利影响。

郑迪：是的，现在稳定币支付服务公司想做的正是无损嵌入现有金融体系，而非推翻它，以此提升支付效率。这种态度受到银行和支付机构的青睐。据测算，Visa和MasterCard卡组织的毛利可能下降5%-8%，收入减少20%-30%，但或许它们不得不拥抱这一趋势。当前的现在稳定币支付服务解决方案公司如PayPal、Bridge、连连数字等，它们推出的方案均围绕嵌入现有金融体系，无需教育用户。做生意最忌讳教育用户，而是应该从后台改造支付体系，逐步渗透、优化经济运行，最终在用户无感知的情况下，稳定币可能已主导全球后台支付体系。

第一是美国和加拿大**共同提出的目标，到2028年稳定币发行规模要达到2万亿美元——现在是2500亿，相当于3年要翻8倍。如果Circle保持24%-25%的市场份额不变，它的规模也能翻3.8倍——现在600亿，8倍就是4800亿，接近5000亿。

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保利发展的营业成本为2682.60亿元，同比减少7.91%；应付账款及票据余额1458.38亿元，同比减少16.06%；支付账期为214天，2023年为208天，同比略微增加6天。