下游需求增幅不及生产增幅，中国热轧板卷市场海内外需求均有下滑预期，市场需求或延续低迷走势，而在季节性旺季及前期，市场操作或有所增加，带动市价阶段性出现反弹。

《招股书》显示，截至2024年12月31日，曹操出行拥有一支超过3.4万辆定制车的车队供附属司机使用，根据弗若斯特沙利文的资料，该车队为中国同类车队最大。2024年，定制车履行的订单占曹操出行GTV的25.1%。

25Q1行业重回正增长。2024年行业表观增长仍部分受高基数影响，多数公司剔除大订单后仍能保持正增长。同时企业端积极进行内部优化，降本增效。25Q1行业整体展现较好恢复势头，第一季度行业的收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长为14.1%、118%、28.1%，行业重回正增长。

关税通胀疑云若消减，美联储不排除提早降息。在上周FOMC会议点阵图流露内部分歧后，6月25日美联储主席鲍威尔在众议院听证会上就降息前景发出偏平衡的信号，他重申不急于降息并强调有条件等待关税影响明朗化，同时也表示如果通胀压力确实得到控制，那么就将具备降息条件，并且较早而非较迟。我们观察到，相关偏鸽的言论致使市场对7月份降息预期有明显增强，此前市场普遍预期再度降息要等到9月。我们认为，关税传导至消费端需要时间，当前还处于零售商消化低价库存的阶段，未来1-2个月，需要确认通胀回升幅度温和以打消美联储对通胀的担忧。截至5月的过去一年时间，核心PCE上涨2.6%，因此未来几个月的通胀数据（尤其是PCE）走向，将是判断联储中短期政策前景的焦点。

他强调，今天的GPU大模型路径不可能是终极路径。“我们看到今天所有的真理都是有限真理或者有效真理，因为已知圈越大、未知圈更大，永远不要讲我们接近极限，我们是接近不了极限的。”